没料到这次走得这麼匆忙，日本心裏很遗憾。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，国民个月过即国际金融理论中的国家货币中性论。有意思的是，生写从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，生写货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，多本发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。推理我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。在面临金融危机时，小说只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，日本LOLR）救助法则（白芝浩规则，日本Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。由上可见，国民个月过一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

生写无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，多本黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，推理本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，推理即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

从货币是国家股权资本的视角看，小说国家发行货币就像企业发行股票。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，日本但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，日本那将错失经济繁荣，非常可惜。

在国际货币基金组织，国民个月过我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，国民个月过后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。由上可见，生写一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

(责任编辑：张宇)